中科金财于2012年2月登岸A股以来，其营业收入呈现出大幅走高的态势，然而这种营收持续增长的态势在2017年嘎然负于。2017年中科金财构建营业缴中科金财于2012年2月登岸A股以来，其营业收入呈现出大幅走高的态势，然而这种营收持续增长的态势在2017年嘎然负于。2017年中科金财构建营业收入大约为12.26亿元，较上年同比上升11.17%，归属于上市公司股东净利润亏损大约2.37亿元，同比上升233.01%。

报告期内中科金财构建的扣非后净利润堪称亏损大约2.99亿元，同比暴降300.01%。对于净利润下跌原因，中科金财得出的原因是因对滨河创意业绩不及预期对其并购构成的商誉展开了减值。

中科金财“离奇”的商誉减值 追溯历史公告由此可知，中科金财在2014年8月透露重组预案，公司白鱼通过发售股份和支付现金结合的方式出售刘开同、滨河数据等持有人的滨河创意100%股权，交易作价7.98亿元，该并购事项构成商誉大约6.24亿元。彼时交易对方允诺滨河创意2014年度、2015年度和2016年度构建的拆分报表扣住非后归属于母公司股东的净利润分别不高于6100万元、7250万元和8650万元。数据表明，2014-2016年，滨河创意扣住非后归属于母公司股东的净利润分别大约为6276.22万元、7269.22万元和8714.49万元。可以显现出，中科金财并购标的已还清了业绩允诺。

但2017年倒数三年业绩合格标的为何忽然造成了“商誉减值”？其中科金财上市首亏让人产生疑惑，为何业绩已完成后标的业绩立马“把戏”不及预期？ 众所周知，上市公司财务报表中的商誉减值部分主观辨别因素较多，当上市公司业绩经常出现好转以后就不会通过商誉减值一次大额计提集中于证实亏损，以交换条件未来财年的盈利空间。那中科金财否也是为未来业绩快速增长祸根伏笔？倒数盈利的滨河创意为何业绩突然转向？ 中科金财业绩丧失动力：主业不济副业力弱 翻看中科金财过往业绩，2014年至2017年，公司营业收入从11亿元快速增长到12.3亿元，快速增长12%，毛利润从2.64亿元快速增长到3.48亿元，快速增长32%，但在反应盈利质量的财务指标方面，中科金财净现金东流从2.42亿元上升到1.08亿元，上升55%。可以显现出，其四年间虽然收益规模不断扩大，但并没带给经营性净现金东流的同比下跌，侧面解释公司盈利质量不欠佳。

同时，中科金财净资产收益率早已倒数三年下降，从2015年的10.19%急遽下降到2016年6.82%，再进一步上升到2017年的-8.95%。新浪财经剖析中科金财的收益来源，协助投资者解读为何公司盈利质量较低？ 中科金财收益来源可以分成金融、企业、政府公共事业，其中企业收益是其第一大收益源头，其次是金融，最后是政府公共事业。数据表明，中科金财第一大收益源企业收益大幅暴跌，而金融收益在2015年经常出现爆发性快速增长，同比快速增长57.04%，随后两年（2016年、2017年）快速增长渐趋陡峭。

对于中科金财2015年金融业务的愈演愈烈，新浪财经翻看当时年报获知，快速增长主要归功于并购滨河创意后带给的效应。所以，如前文所述，当“业绩贡献主力军”已完成了三年允诺后，2017年却对中科金财的业绩造成了负面效应，这间接解释，中科金财在主业不济，后起业务快速增长力弱后，公司业绩丧失了动力。中科金财历年收益数据如下： 中科金财边财经边借债：资金配备逻辑令人费解 业务收益低迷，那中科金财资产质量又是如何呢？新浪财经找到，公司其他流动资产从2014年1亿元快速增长到20亿元，非流动资产从300万到3亿元。

翻看年报找到剧增主要原因居然是理财产品与信托产品。其他流动资产与其他非流动资产历年数据对比如下： 年报图片如下： 如此巨量的资金，远大于其当期收益，这些“财经资金”又就是指何处来的呢？ 新浪财经翻看年报找到，“财经资金”主要来自非公开发表筹措及自有资金。

有投资者批评称之为，上市公司筹措的资金不用来发展主业，而是“沉迷于”财经，是管理层指出主业不赚不持续投放，还是管理层“不务正业”想要通过财经提升收益。新浪财经找到中科金财2016年的税前利润为1.3亿元，如果去除理财产品收益2016年为2000万元，滨河创意建构的利润7200万，那公司只剩的税前利润仅有3800万元，这不足以证明中科金财主要利润源于滨河创意。此外，中科金财还玩起了一旁财经一旁借债的把戏，公司短期借款从400万减少到2.7亿元，增长速度难以置信。在有充裕的资金去财经情况下公司为何还要负债？众所周知，上市公司负债成本有时不会远大于财经收益，中科金财的资金配备逻辑让人困惑。

中科金财理财产品年报图片如下： 中科金财创收大客户莫名消失 由于滨河创意报告期净利润同比上升69%，这正是中科金财基于报告期构建净利与预计净利差距较小的原因才使得对其商誉展开减值。参照观研天下公布《2018年中国理财产品行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》 中科金财“忽然减值“也引发监管留意并遭了面谈。回应，中科金财恢复回应，由于业绩允诺起至2016年底届满，公司于2017年中开始接管和统合滨河创意的全部业务、人员以及其他日常经营管理，公司接管后至2017年末时间较短，且期间预示着滨河创意部分核心骨干人员的萎缩，滨河创意的业务统合正处于过渡阶段、经营团队也正处于调教统一的过程中，对滨河创意的业绩在短期内产生了冲击和影响，并且滨河创意2017年度ATM机硬件设备的销售收入也不存在上升，加之2017年滨河创意所处行业的竞争激化，影响行业整体利润水平，也在一定程度上影响了滨河创意的业绩。

那么，倒数三年已完成业绩允诺的滨河创意知道受到了冲击，利润增长速度忽然转负？ 滨河创意历年财务数据如下： 新浪财经查找滨河创意官网找到，公司市场定位主要针对的是农村信用社及城市商业银行。在业绩允诺期，根据中科金财透露的前五大销售客户资料中，2014至2016年公司仅次于客户都是归属于农村信用社或商业银行，这些大客户占到当期收益10%左右。但令人费解的是，2017年“这些大客户”居然莫名消失。

滨河创意官网图片如下： 中科金财透露的前五大客户历年对比如右图： 新浪财经更进一步分析，这些“消失的客户”属性与滨河创意的客户群体高度与众不同，那么否可以庞加莱滨江创意业绩悬崖式暴跌不会会跟这些“大客户消失”有关。同时，中科金财年报中并未对“创收大客户”更改作出任何说明。

换句话说，滨河创意的业绩允诺期的业绩主要贡献不会会是仅有依赖“这些大客户”？如果是这样，收益倚赖单一客户的滨河创意为何让中科金财得出了6个多亿的溢价？换一种角度思维，滨河创意是不是有可能通过这些主要客户已达成对赌业绩？当然这些都是庞加莱，只有公司更进一步公开发表半透明的透露信息才能得已证实。只是中科金财将滨河创意悬崖式业绩下降归咎于过渡期核心骨干萎缩导致未免太过可笑，据报滨河创意核心骨干都是签定实质性长达7年期期限的涉及限定版协议，反问的骨干萎缩？ 此外，业内人士也争相批评，滨河创意的业绩掌控得不堪称很差，每年都是基本刚已完成目标，一切都看起来很凑巧。

涉及高管供职公告如下： 股东屡屡精准平安保险 投资者指出，主营业务低迷，大客户“飞单”，巨额财经等现象指出，中科金财未来业绩承压或是大概率事件。在公司面对压力之际，中科金财的股东却频密平安保险。新浪财经辨别各大股东平安保险之路如下：2015年陈旭华平安保险1570万股买入11.46亿元；2016年蔡迦相继平安保险14440万股，买入最少7亿以上；同年6月，陈旭华平安保险323万股，买入1.7亿元。有一点注目的是刘开同，由于他的滨河创意被并购而持有人中科金财股份，居然在业绩“大变脸”实公告前一个月，精准平安保险买入2500万元。

刘开同现为滨河创意董事，曾为滨河创意原股东，应当说道他作为现在的高管，其对滨河创意业务认同是最理解。中科金财股东刘开同的精准平安保险也惹来了深交所的发言，但公司说明是因为没钱必须，这个理由也遭投资者吐槽。新浪财经总结中科金财一系列行径庞加莱，也许公司高管早已清了未来亏损是个大概率事件，2017年通过商誉减值“重复使用浸个大澡”，为未来盈利快速增长铺路。

资料来源：观研天下整理，刊登请求标明原文（ZTT）中科金财于2012年2月登岸A股以来，其营业收入呈现出大幅走高的态势，然而这种营收持续增长的态势在2017年嘎然负于。

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